admin TerraUSD’nin (UST) BinanceUSD’yi (BUSD) piyasa değeri listesinde üçüncü sıraya çevirmesi uzun sürmedi. Tüm Terra ekosistemine güç veren bir zamanların güçlü stablecoin’i, kendisini “Terra, UST’den daha fazlasıdır” tweetlerine indirgenmiş durumda. Hiç kimse LUNA’nın bir geri dönüş gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceğini kesin olarak bilmiyor olsa da, UST kesinlikle Basis Cash ile aynı şekilde kaput olan algoritmik stabilcoinlerden biri olarak aşağı inecek – ki Terra’nın yaratıcısı Do Kwon’un bir parçası olduğu iddia ediliyor – ve Mark Cuban- Demir Finans’ı destekledi.
UST’nin başarısızlığı, algoritmik sabit paraların gerçekten başarısızlığa mahkum olup olmadığı sorusunu akla getiriyor? Peki, yatırımcıların kendilerini kripto piyasasının oynaklığından korumanın en “istikrarlı” yolunu bulmalarının tek yolu itibari para destekli veya kripto destekli stablecoin mi?
Farklı stabilcoinlerin artıları ve eksileri
Şimdiye kadar çoğu, itibari para destekli sabit paralar, kripto teminatlı sabit paralar ve algoritmik sabit paralar gibi sabit para türlerinin farkındadır. Emtia destekli ve senyoraj gibi başka sabit para türleri de vardır, ancak yukarıda bahsedilen üçü en popüler olanlarıdır.
Kullanıcıların bir tür sabit parayı diğerine tercih etme nedenleri vardır. Örneğin, bazıları merkezi olmayan anlatıları nedeniyle algo sabit paraları kullanmayı tercih ediyor. Diğerleri, verilen her bir jetonun eşdeğer fiat rezervlerini koruyan özel firmalar nedeniyle merkezileştirilmiş olsalar bile, Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) gibi itibari para destekli kripto para birimlerini tercih ederdi. Yine de itibari para destekli madeni paraların bir avantajı, madeni parayı destekleyen gerçek bir varlığın olmasıdır.
Bu tür itibari para rezervlerinin doğrulanabilir varlıkları olduğu sürece, sabit fiyatının istikrarı devam edecektir. Yine de buradaki en bariz risk, Tether için ticari kağıda nasıl büyük ölçüde maruz kaldığı düşünüldüğünde zahmetli olabilecek bir banka çalıştırma senaryosu. Büyük şirketler tarafından ihraç edilen ticari senetler, vadesi 270 günden fazla olabilen teminatsız bir borç türüdür. Çok sayıda geri ödeme Tether’i iflas ettirebilir, bu nedenle son altı ayda ticari kağıt varlıklarını azalttı.
Öte yandan Dai (DAI) gibi kripto teminatlı sabit paralar, başka bir kripto para biriminin, bu durumda Ether’in (ETH) fazla arzıyla desteklenir. DAI, minimum %150 teminat oranı gerektirir; bu, akıllı bir sözleşmeye yatırılan ETH’nin dolar değerinin, ödünç alınan DAI’den en az 1,5 daha fazla olması gerektiği anlamına gelir. Örneğin, bir kullanıcının 1.000 ABD Doları değerinde DAI ödünç alması için 1.500 ABD Doları değerinde Ether’i kilitlemesi gerekir. Ether’in piyasa fiyatı, minimum teminatlandırma oranının artık karşılanmadığı noktaya düşerse, pozisyonu tasfiye etmek için teminat otomatik olarak akıllı sözleşmeye geri ödenir.
UST vakası
Stabilcoin’ler, elbette, değerlerini sabit tutmak içindir. Ancak, UST’nin başına gelenler olağanüstü derecede emsalsizdi ve hatta tüm pazarın çöküşünü tehdit etti. UST, bir algo sabit para ile kripto teminatlı bir sabit para arasında bir melezdir. UST’nin fiyatı dolar sabitinin üzerine çıktığında, kullanıcılar UST’nin kârla satması için 1$ değerinde LUNA yakmaya teşvik edilir. UST sabitin altına düştüğünde, kullanıcılar indirimli bir LUNA karşılığında UST’yi yakabilir. Luna Foundation Guard, bir acil durum planı olarak büyük miktarda Bitcoin (BTC) teminatı aldığından kripto destekli hale geldi. Bu, ortaya çıktığı gibi, etkisizdi ve BTC ve diğer varlıkların son birkaç holdingi, tahsis edilmiş küçük toprak sahiplerine tazminat olarak.
Terra’nın çöküşü, 8 Mayıs’ta Anchor Protocol’deki büyük para çekme işlemleriyle başladı. Milyonlarca UST protokolden çekildi ve hızla satılarak aşağı yönlü bir spirale neden oldu. Ardından gelen şey daha fazla panikti. Algoritma sonunda UST’nin değerindeki hızlı düşüşe -LUNA’yı yakarak- yeterince hızlı yanıt veremedi.
Geriye dönüp bakıldığında, UST için birincil talep yalnızca Terra’nın Çapa Protokolündeki talepten türetildiği için kanıtlar açıktı. UST’nin düşük ticaret hacmi, kullanıcıların onu gerçekten ticaret için kullanmaktan ziyade protokolde tutmakla daha fazla ilgilendiğini gösteriyor.
DAI sabit tutuyor
Paniğin ortasında, Tether kısa bir süreliğine ABD dolarına karşı sabit değerini bile kaybederken, DAI aslında nispeten istikrarlı kaldı. Bir noktada USDT 9 Mayıs’ta yaklaşık 0.994 dolara düşerken DAI 1.001 dolara yükseldi. DAI, son zamanlarda “gerçek merkezi olmayan stabil coin” olarak bile selamlandı.
2017’den beri var olan DAI, piyasada hiçbir algo stablecoin’in başaramadığı aşırı koşullardan sağ çıktı. Yine de, özellikle kripto pazarında asla risk sıkıntısı olamaz.
Cointelegraph’ın Market Insights Bülteni, dijital varlık piyasasını hareketlendiren temeller hakkındaki bilgilerimizi paylaşıyor. Bülten, sosyal medya duyarlılığı, zincir üstü ölçümler ve türevler hakkındaki en son verilere dalıyor.
Ayrıca birleşmeler ve satın almalar, yasal düzenlemelerdeki değişiklikler ve kurumsal blok zinciri entegrasyonları dahil olmak üzere sektörün en önemli haberlerini de inceliyoruz. Bu bilgileri alan ilk kişi olmak için şimdi kaydolun. Market Insights’ın tüm geçmiş sürümleri Cointelegraph.com’da da mevcuttur.
